Trump quiere desencadenar una nueva crisis financiera

El ataque de Trump a la lira turca, combinado con las recientes medidas de la Reserva Federal para reducir el suministro de dólares, está empujando al mundo hacia una nueva crisis de divisas en 1997. Este bien puede ser el punto completo.

El viernes pasado, Donald Trump anunció nuevas sanciones a Turquía, que incluyen una duplicación de las tarifas de acero y aluminio que introdujo a principios de este año. La moneda de Turquía ya estaba luchando, pero estas nuevas sanciones » son la gota que colmó el vaso «, según Edward Park, de la firma británica de gestión de inversiones Brooks Macdonald.

El mismo día, la lira turca cayó a más de seis por dólar, la primera vez que lo hizo, alcanzando un punto bajo de 7.21 por dólar el domingo. Después de los topes turcos en los swaps de divisas, recuperó ligeramente parte de su valor perdido, y se cotizaba a 6.12 el miércoles, aún muy por debajo del 4.75 por dólar que valía la semana pasada.

Si bien la medida turca ha tenido algún efecto, esto no debe exagerarse: simplemente prohibir el comercio de lira por encima de ciertos límites, que es lo que efectivamente ha hecho Turquía, no es un medio sostenible para revalorizar la moneda; y de acuerdo con el FT , los inversionistas » todavía están aumentando las apuestas contra Turquía de otras maneras, como a través de swaps de incumplimiento de crédito que pagan en el caso de un incumplimiento de la deuda. «Las acciones del banco turco ahora se encuentran en su nivel más bajo desde 2003.

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Detrás de la vulnerabilidad de la moneda están las enormes deudas en dólares del país. Las empresas turcas ahora deben casi $ 300 mil millones en deuda en moneda extranjera, una cifra que representa más de la mitad de su PIB . La pregunta es: ¿cómo sucedió esto y por qué ahora de repente se ha convertido en un problema?

Durante la era de la flexibilización cuantitativa (QE), la Reserva Federal de EE. UU. Inundó a las instituciones financieras de los EE. UU. Con $ 3.5 billones en nuevos dólares, gran parte de los cuales ingresaron a los denominados «mercados emergentes» como Turquía. Mientras la música siguiera sonando, esto estaba bien, las tasas de interés cercanas a cero, combinadas con un dólar débil, hicieron que estas deudas fueran asequibles. Pero desde que la Reserva Federal terminó su programa de QE el año pasado y luego comenzó a revertirlo, vendiendo los activos financieros que había comprado (y por lo tanto retirando efectivamente los dólares del sistema financiero), el valor del dólar ha comenzado a subir nuevamente, hacer reembolsos de la deuda menos asequibles.

Esta apreciación del dólar se ha visto agravada por dos aumentos sucesivos de tasas de interés por parte de la Reserva; pero también se ha complicado con las acciones de Trump. Paradójicamente, las guerras comerciales de Trump han llevado a un nuevo aumento en el dólar, ya que los inversores lo han visto como un «refugio seguro» en comparación con otras monedas consideradas menos capaces de resistir la impredecible turbulencia que ha desencadenado. Incluso el yen y el franco suizo, tradicionalmente considerados como «buenos como el oro», se han debilitado frente al dólar ya que, de hecho, tienen el oro en sí.

Como Aly-Khan Satchu, fundador y CEO de Rich Management, ha dicho que » el dólar estadounidense ha sido armado, ya sea deliberadamente o por diseño » (¿hay alguna diferencia?), Y agregó que «el dólar básicamente está rotos en los países «. advirtiendo que otros países enfrentarán el mismo trato » si continúan aplicando las políticas que Erdogan está buscando «.

Por lo tanto, Turquía se ha visto afectada por un golpe cuádruple por parte de los EE. UU.: Los aumentos de las tasas de interés y el colapso de los dólares de la Fed; aranceles y sanciones de Trump. El resultado es una pérdida en el valor de la lira de casi el 40 por ciento desde el comienzo del año.

Los efectos ya se sienten más allá de las fronteras de Turquía; el rand sudafricano cayó a un mínimo de dos años el lunes, y la rupia india, el peso mexicano y la rupia indonesia han sido duramente golpeados. Esto no es sorprendente, ya que el aumento de las deudas denominadas en dólares -de $ 2 trillones hace 15 años a $ 9 billones hoy , principalmente en el sur global- combinado con la reversión de QE, era una crisis que estaba por ocurrir . Todas las condiciones que prefiguraron la crisis monetaria de Asia oriental de 1997 ya están vigentes. Todo lo que se necesita es un empujón, que es exactamente lo que Trump acaba de dar.

Esto es material de texto, o debería serlo, si los libros de texto de economía tienen alguna relación con la realidad (lo cual no es cierto). Los últimos 10 años son prácticamente una repetición exacta de la década más o menos hasta la crisis de 1997. Si bien la devaluación del dólar en el «Plaza Accord» de 1985 no era exactamente QE, tenía la misma intención y resultados: una avalancha de dinero barato y deuda en dólares y, por lo tanto, una creciente dependencia global del dólar y vulnerabilidad a la política monetaria y económica estadounidense.

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